实力!30位资深理财师聚首!聚焦“上市公司资产”,聊得酣畅淋漓!看点十足!

诺赢招财猫编辑:诺赢招财猫发布时间: 2017-10-31 18:02:50 浏览次数:977

债券

  

  •   离股权质押新规出台不到两个月,上市公司信用贷业务火爆初现!“上市公司资产再屹潮头?”是媒体炒作,还是市场大势?
  •   有人说,“上市公司还款意愿强、违约成本极高,对于投资者来说,不乏是一稳健高回报的理财选择。”

  •   也有人说,“通过销售上市公司资产拿了高于信托几倍的佣金,券商、私募、财富管理公司,甚至网贷在内的金融机构已纷纷看向这块肥肉。

  10月29日,诺赢私享家第四期坐标深圳圆满落幕,聚焦“上市公司资产”,内容涵盖上市公司资产趋势分析及产品鉴别等系列议题。

  本次演讲嘉宾邓总有着超过10年的财富管理、上市公司机构投资经验,先后任职于国信证券泰九分公司私行中心总监,上市公司机构部总监。私行中心管理客户超过15亿,机构部参与上市公司定增及融资项目若干,如江粉磁材,海能达定增等。在金融界奋斗拼搏的这十年间,他跑遍了珠三角的上市公司,对上市公司业务有着深刻的见解。会上,他和大家分享了这十年来的行业经验,希望助力理财师搭上这波市场趋势,完成更好的发展。

  大家为何纷纷看好上市公司优质资产?

  原因1:上市公司受限于“217再融资新政”、“股权质押新规”

  借助委托贷款业务寻找出路

  1、关于“217再融资新政”

  今年2月17日,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改,发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,规范上市公司再融资,俗称217再融资新政。本次新政主要目的是鼓励企业把精力放在经营业务上,而不是搞数字游戏,同时配合IPO的扩容,支持实体经济发展,打击垃圾股的炒壳行为。

  总体而言,此次新政给上市公司上了一个“紧箍咒”,主要在以下三个方面予以限制:

  一是规模。

  上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。

  二是频率。

  上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板 小额快速融资的,不受此期限限制。

  三是募资投向理财产品的规则。

  上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金融较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

  新规后,再融资规模缩水近三成,2017年一季度,仅仅有39家券商承销了136个增发项目,募集资金共计2370.29亿元,同比下滑了27.49%。上半年吸收投资,发行债券均同比大幅下降。

  2、关于股权质押新规,严控质押比例不超60%

  另一方面,为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》于9月8日发布,此次新规最主要有三大改变。

  此次股权质押新规首要改变就是限制单只股票质押集中度。首先,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。其次,明确质押率不得超过60%,沪深交易所可以根据市场情况调整质押率上限。

  质押新规通过提高准入条件,从规模和渠道上限制股权质押融资规模,通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例,对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。

  与此相反,委托贷款则顺势成为了继发债、定增后,上市公司寻找融资出路的不二之选。

  当前信用市场的状况正在变得复杂,二八分化的现象也比较明显,而在这样的环境下,上市公司的信用质量相比而言则是非常优秀的。此外,随着资金成本不断抬升,不少上市公司放弃发债就是直观表现,而不占用资产抵质押的信用贷款正是替代之选。由于一些银行不良率本身已经过高,对于非抵押的上市公司信用贷款业务也会存在过于严苛的风控准入标准。因此,这类优质贷款业务不得不流入市场上,但毫无质疑地成为资管机构和市场资本争相追逐的心头好。

  原因2:还款能力强,

  上市公司——中国企业的佼佼者

  从20世纪90年代初开始,中国证券市场经历了二十多年的发展历程,从不成熟逐步走向成熟,从监管缺位到监管逐步完善,从初具规模到发展壮大,经过20多年的发展,不论是从上市公司的数量,还是从融资金额、投资者数量等方面,中国资本市场均已具备了相当的规模,其在融资、优化资源配置等方面为中国经济的发展发挥越来越重要的作用。

  自1990年证券市场形成,截至2017年上半年,中国沪深两市共有上市公司(A、B股)3,253家,总市值达到51.68万亿元,流通市值39.84万亿元。

  A股上市公司作为中国企业的佼佼者,是中国证券市场的基础、先锋,是地区经济与行业发展的重要支撑。这也是由证监会的严格把控,和中国特殊的经济市场决定的。根据《证券法》《公司法》等规定,企业上市需满足以下几点条件:

  这就决定了上市公司在规模、现金流、盈利能力等都达到了一个较高的水准,且已经在市场上有了较高的占有率和地位。中小创业板上市公司的市值最低也在15-20亿以上,流通市值达到4亿以上。主板的上市公司市值甚至在成百上千亿以上。有稳定的现金流来源,保证了其还款能力,这也就是老周说“有底气”的原因之一。

  原因3:还款意愿强,

  上市公司违约成本极高

  企业上市除了可以提升知名度和公信力之外,另一个非常重要的优势就是可以获得更多优质的资金来源,解决企业发展所需要的资金。这也是上市公司最为看重的权利。

  高盛集团做过一轮统计,中国公司债发生违约率仅在0.2%。相比之下,穆迪的数据显示,全球和美国过去12个月公司债违约率分别高达0.8%和0.9%。

  如果要说上市公司有“偶像包袱”的话,除此之外还有更多原因,决定上市公司违约成本极高:

  1、负面信息对市值打击大

  企业上市之后就意味着公开、透明,其经营状况、财报、重大事件均会发布公告。而任何负面新闻都可能造成股价波动,这浩大的损失,通常远高于融资规模本身。

  因此,从市值管理的角度而言,公司也不会允许违约事件发生,该还的钱到期一定得还。

  案例:上市公司洲际油气(xxxxxx)因无法兑付,股价连续2日暴跌(股票软件7月18-19日,附图)。为避免事态扩大借助民间借款。

  2、一旦违约极大影响后续融资

  上市公司的身份,其珍贵之处在于融资优势,尤其是债务融资成本较之非上市企业要低得多。如果发生信用违约,会非常影响之后的融资,得不偿失。

  这种种因素,保证了上市公司的还款意愿,这也是市场上的“老周”们纷纷转战上市公司资产,并且极具底气的重要原因。

  3、注意鉴别上市公司官方融资与大股东融资

  名为“上市公司流动资金贷款”的债权产品市场上并不少见,但是仔细琢磨就不难发现,绝大多数均是上市公司大股东融资,而非上市公司本身。

  上市公司大股东融资中很常见的手法是——拥有上市公司的“暗保”(抽屉协议)。上市公司的大股东在对外向民间影子银行申请信用借款的时候,很多时候放贷方会要求上市公司为大股东的借款出具担保函,而这类担保函属于违规行为(不经董事会和股东会等法定程序)。这类担保函的效力,在理论界和实务界都存在争议。在今年以前,很多法院是认定此类担保函为无效的(具体案例可以参见贤成矿业),但上市公司需承担过错责任(一般是承担主债务人无法清偿的债务的50%)。

  因此,究竟是上市公司融资还是大股东融资,这是千万不能混淆的,尤其注意非上市公司或个人主体的大股东。

  案例:上市公司拓日新能(002218)的大股东嘉悦投资违约

  上市公司潍柴动力(000338)的大股东山东重工违约

  原因4:资金用途透明高效

  上市公司融资背后的雄图大计

  作为信息透明度高,监管严格的上市公司,无论是资金用途甚至是详细的财务数据报表都聚焦着广大财经媒体及股民的视线。这点也自然成为了金融机构愿意提供借款资金的重要原因之一。而上市公司融资的背后,不仅仅只是简单地为了补充资金流动性的需求,更是为了业务规模扩张和产业转型升级(特别是对于低增长低毛利低技术的传统制造业),进行新兴产业优质资产的收购,布局后市可期的雄图大计。

  案例一:德展健康

  以德展健康(000813)原天山纺织为例,前年在发布公告收购北京嘉林药业股份有限公司(嘉林药业)100%股权(作价84亿元),完成上述交易之后,并以每股9.93元非公开发行股份,所募集配套资金不超过15亿元用于扩大产能。通过产业和资本双轮驱动,公司主营业务从传统制造业彻底转型升级为心脑血管药物、抗肿瘤药物等国内先进医药领域,布局具有广阔市场前景的新兴产业——大健康。2014年、2015年和2016年度实现营收和净利润分别为5.59亿,11.8亿,14.4亿和2150万,5.09亿,6.62亿。特别注意的是,自产业转型后,对比2014年与2015年的营收入和归属净利润,同比大幅增长110.82%和2268%,实现华丽转身。

  案例二:天润数娱

  天润数娱去年10月筹划重大资产重组,向交易对方(虹软协创和立动信息)发行股份并支付现金购买其所持有的标的公司的100%股权。受这一资产重组提振,二级市场股价随后一路飙升,从11.10元一路高跟猛进涨到最高22.48元。此外,据2016年报显示,在完成收购两家互联网公司后,天润数娱净利润高达5411万,同比增涨1333%。

  案例三:天马股份,转型升级面向下一个20年的产业互联网机遇

  无独有偶,近期公告披露的一家以传统机械设备(轴承及机床生产)为主营业务的上市公司天马股份(002122)。上周,通过公告借款以补充流动资金进而收购微盟与博易智软的股权,成为了天马业务转型为互联网云计算大数据服务商的重要一步。用互联网重构传统产业跨界融合实现共赢全面布局速实现业务框架和优势内容的融合,向着成为国内一流互联网服务商的未来目标大步迈进。

  这番交易,将有助于天马提高持续盈利能力和核心竞争力,创造新的利润增长点。正如资本大佬,实际控制人徐茂栋多次在媒体上表示:在消费互联网时代,未来的发展策略,一是聚焦在互联网行业;二是深耕互联网并用互联网重构传统产业;三是永远盯着明天的机会,盯着未来,产业互联网红利未来可期。

  综上所述,上市公司无论从还款能力、还款意愿还是财务透明和资金用途上,都对债权融资的安全提供了有力的支撑。近期来上市公司融资项目饱受市场追捧,成为机构与投资者眼中的香饽饽,也是顺理成章的事了。优质上市公司资产作为个人投资者首选,您同样值得拥有!


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